印度对比中国科技的崛起：数字化浪潮中的投资新天地

摘要

印度的科技领域呈现出鲜明的对比，其市场结构分散，激发了竞争活力，并孕育了众多创新的初创公司。

印度目前仍处在一个大规模普及的阶段，拥有巨大的数字化发展潜力，而中国的成熟市场则面临着时而不可预测的监管措施和消费增长的放缓。

印度消费互联网领域的投资机会极具吸引力，这得益于其基础设施的支持、监管环境的有利条件以及初创企业的蓬勃发展。

印度与中国经济合作的3D渲染标志

在消费互联网领域，美国、欧洲、中国和印度等主要市场都遵循了大体相似的发展模式，集中在支付、电子商务、游戏、搜索和社交媒体等方面。然而，这些地区独特的监管和竞争动态创造了各自不同的投资环境。在中国，行业的主要参与者已经稳固地位，而印度的消费互联网领域仍处于起步阶段，提供了与中国成熟市场不同的多样化投资前景。

市场动态与竞争格局

在中国，像阿里巴巴、腾讯和百度这样的主要平台提供了广泛的服务生态系统并占据了市场主导地位。然而，这些公司面临着日益增强的监管干预、激烈的竞争和消费增长的放缓，这影响了它们的长期增长潜力和投资吸引力。面对基本的增长挑战，中国的科技公司正试图通过削减成本和股票回购来提振投资者信心。

相比之下，印度的科技领域呈现出一种截然不同的景象，其市场结构分散，鼓励了竞争，并孕育了众多创新的初创企业。印度的数字经济得益于其有利的人口结构、有影响力的政策决策、庞大的非正规经济和深刻的效率不足，以及独特的监管框架。这些因素预示着印度未来的市场结构和投资环境将与中国大相径庭。下图展示了一个已经兴起的繁荣生态系统，与中国目前由少数平台公司主导的技术景观形成鲜明对比。

印度强劲的科技领域横跨多个子行业

自2022年以来，印度科技公司的表现明显超过了它们的中国同行。这种超越很可能是由于市场成熟度的不同阶段：印度仍处在一个大规模普及的阶段，拥有巨大的数字化发展潜力，而中国的成熟市场则面临着时而不可预测的监管措施和消费增长的放缓。

自2022年以来的回报

年初至今1年自共同成立以来*

MVIS数字印度NR美元4.1230.25-0.63

CSI海外中国互联网PR美元7.0116.94-7.98

反映了自2021年12月28日以来的年化回报。数据截至2024年5月31日。

印度的差异化增长前景得益于其自由市场结构和数字基础架构，这确保了支付和KYC等基本服务的免费和普遍可及性。到目前为止，这阻止了在其他市场普遍存在的垄断性护城河。印度无处不在的统一支付接口（UPI）是数字基础架构成功的一个典型例子。

关键基础设施和创业生态系统比较

在中国，早期的科技巨头占据了关键的基础设施领域，创造了巨大的进入壁垒。这最终导致了收入和增长潜力集中在少数关键参与者（如腾讯、阿里巴巴、美团等）手中。相比之下，印度的数字基础架构支持了一个环境，其中成功取决于竞争性的产品提供，而不是对平台中心优势的控制，并提供了一个公平竞争的环境。像Meesho、Flipkart和亚马逊这样的主要电子商务参与者在印度的存在说明了市场的竞争性，而不是由单一实体主导。在下面的图表中，请注意“其他”代表了近20%的市场份额。

市场集中度的比较分析突出了CSI海外中国互联网指数与MVIS®数字印度指数在其各自的MSCI基准指数中前五大持仓的权重。数据显示，从2020年开始，中国科技公司的集中度显著增加，与印度长期以来更加一致的多样化形成对比。目前，CSI海外中国互联网指数的前五大持仓占MSCI中国指数的33%，而MVIS数字印度指数的前五大持仓仅占MSCI印度指数的19%。这种集中度差异凸显了中国和印度数字生态系统的不同市场结构，中国由少数大公司更加集中。

印度的放任监管环境

在消费互联网和技术领域，印度的市场化和需求驱动型经济与中国的相比，后者许多投资者认为更加集中控制，并且容易受到不可预见的监管影响。印度监管机构采取了更加放任的态度，更多地依赖竞争市场力量来决定行业的赢家和输家。当前的印度已经预先减少了破坏性干预的需求，培养了一个更健康的投资氛围，这在很大程度上归功于印度的数字基础架构。

展望未来，印度的市场结构和不同的监管理念可能会支持一个更加活跃和多样化的数字企业景观，这种景观更多地受到市场力量和竞争的监管，而不是的粗暴控制。

获取印度科技增长

印度消费互联网领域的投资机会极具吸引力，这得益于其基础设施的支持、监管环境的有利条件以及初创企业的蓬勃发展。我们认为，这将印度定位为与中国相比更具吸引力的投资目的地，为数字机会集提供了巨大的增长和创新潜力。

对于希望利用印度科技部门动态增长潜力的投资者来说，VanEck数字印度ETF（DGIN）提供了一个战略性的切入点。这个ETF提供了对在印度支持性的数字基础设施和监管环境中蓬勃发展的多样化公司的敞口。

MVIS®数字印度指数旨在追踪支持印度经济数字化的公司的整体表现。

CSI海外中国互联网指数由主要业务或业务集中在互联网和互联网相关技术方面的中国公司组成。

MSCI中国指数涵盖了中国A股、H股、B股、红筹股、P股和外国上市（例如ADR）的大型和中型股代表。该指数拥有704个成分股，覆盖了约85%的中国股票宇宙。

投资VanEck数字印度ETF（DGIN）可能面临风险，印度对比中国科技的崛起：数字化浪潮中的投资新天地包括但不限于，在投资印度发行人、股权证券、小盘股和中盘股公司、通信服务部门、信息技术部门、新兴市场发行人、外国证券、外币、存托凭证、现金交易、市场、运营、指数跟踪、授权参与者集中、没有活跃交易市场的保证、交易问题、被动管理、基金份额交易、溢价/折扣和基金份额流动性、非多样化和指数相关集中风险等特别风险考虑，所有这些都可能对基金产生不利影响。新兴市场发行人和外国证券可能面临证券市场、政治和经济、投资和汇回限制、不同的规则和法规、较少公开可获得的财务信息、外币和汇率、运营和结算以及公司和证券法律风险。小盘股和中盘股公司可能面临更高的风险。

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